三年半来首次!央行全月逆回购零操作背后的信号

  中证网讯(记者王姣)11月最后一天,央行公告称,考虑到月末财政支出力度较大,银行体系流动性总量处于较高水平,30日不开展逆回购操作。  中证网讯(记者王姣)11月最后一天,央行公告称,考虑到月末财政支出力度较大,银行体系流动性总量处于较高水平,30日不开展逆回购操作。

  至此,整个11月份出现央行逆回购零操作的局面。而上一次,央行连续一个月不开展公开市场逆回购操作,还是在2015年5月份。事实上,自10月26日以来,央行已经连续26个工作日未开展逆回购操作。

  回顾整个11月份,月初到期的4035亿元mlf央行进行了等量续作,15日、26日分别到期的1200亿元、1000亿元国库现金定存均未进行续作,加之11月1日有1000亿元逆回购到期,在全月逆回购零操作的情况下,11月央行实际净回笼资金3200亿元。

  随着央行逆回购操作和mlf操作双双哑火,市场对货币政策取向的疑虑难免上升。但多数机构认为,央行此次连续暂停逆回购操作并不意味着货币政策收紧,央行此举可能出于以下三个方面的考虑:第一,受益于前期释放了较多中长期流动性,当前银行体系流动性总量依然处于合理充裕水平。第二,市场利率依然保持低位平稳运行,市场资金供求整体平衡。第三,在低利率状态下,暂停短期流动性操作,减少银行间市场的流动性淤积,有助于边际缓解中美利差倒挂带来的人民币贬值压力。

  整个11月份,央行在公开市场业务交易公告中反复宣称目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,只在15日、16日改变了措辞,承认银行体系流动性总量有所下降,但强调仍处于合理充裕水平,随后流动性很快重回宽松,29日、30日央行明确表示,银行体系流动性总量处于较高水平。

<64%。

<75%的央行合意水平,大致对应着流动性合理充裕的状态,11月dr007利率中枢水平实际位于这一合意区间的较低水平,且资金利率波动更显平稳,表明当前市场流动性总体较为宽松。

  值得一提的是,因央行全月暂停逆回购操作,引发市场猜测央行可能于10月进行了正回购操作。国盛证券分析师刘郁称,央行日前发布了10月资产负债表,其中两个科目指向央行可能于10月进行正回购操作。一个是其他存款性公司资产负债表对中央银行债权科目。该科目10月环比增加3800亿元,而前几个月一直保持在0。该科目为持有央行发行的债券及其他债权,指向央行可能进行正回购操作。另一个是货币当局资产负债表其他负债科目。该科目10月环比增加4364亿元,一般为正回购和外汇法定准备金,而后者一般与资产科目下的其他国外资产相对应,10月其他国外资产仅增加115亿元,也指向4364亿元的变动可能主要是正回购操作。

  对此机构分析称,央行某个时点特定的操作存在纠偏流动性的意图,目的是保持流动性处于合理充裕水平,而不是货币政策转向。这与央行一直坚持货币政策稳健中性的取向,并多次重申不会搞大水漫灌的表态是相符的,即流动性既要充裕,也要合理,不应紧张,但也不宜过度充裕。

  展望未来,我国货币政策基调依然是中性偏宽松,既不会转向收紧也难以全面大幅宽松,预计流动性仍将保持合理充裕状态。